פורום מנהלי כספים ראשיים CFO

כניסה לחברים רשומים

  שכחתי סיסמא
קשרי ממשל

פרטי התקשרות

פנחס רוזן, 72 תל אביב 6951294

טלפון: 03-5104555

פקס: 03-5170918

mr@cfo-forum.org

מדיניות חלוקת רווחים: דיבידנדים וקניית מניות עצמית

כנס הרצליה קיים, מפגש בנושא מדיניות חלוקת רווחים: דיבידנדים וקניית מניות עצמית. במפגש הוצגו מחקרים שנעשו בנוגע לחברות בארה"ב הנסחרות ב-NYSE וב-NASDAQ. המסקנות מהמחקרים שבוצעו מתייחסות בעיקר לנעשה שם והרלוונטיות לחברות בישראל נמוכה. כך למשל, הערך החשוב ביותר לחברות האמריקאיות הוא להמנע מהקטנת דיווידנדים. בארץ התנודתיות בגובה הדיווידנדים גבוהה ביותר.
23/03/2006

הדובר הראשון, רוני מיכאלי, הציג מחקר בנושא מדיניות חלוקת דיווידנד וקניה חוזרת של מניות. האבחנה הראשונה אותה הציג מיכלאי היא כי עד אמצע שנות השמונים קניה חוזרת של מניות הייתה הליך בלתי משמעותי. מאז, הצטרף הליך זה לחלוקת דיווידנד כאמצעי להשגת ערך למשקיעים. הפרופיל של חברות הממוקדות בהשגת ערך למשקיעים היא היותן חברות גדולות, בעלות שיעור צמיחה נמוך, רמת סיכונים נמוכה, אחזקות גבוהות של משקיעים מוסדיות וכאלו המוערכות יחסית נמוך משווין האמיתי. המחקר מפרט את המניעים המרכזיים בהחלטה בין שתי הדרכים להשיב ערך למשקיעים.

הדובר השני, מרק זנר, מנכ"ל הקבוצה של אסטרטגיה פיננסית ב-Citigroup, הציג אף הוא את האסטרטגיות של השבת ערך למשקיעים כשבנוסף לנ"ל הציג גם את הדיווידנד המיוחד – כאופציה רלוונטית לחברות. זנר הציג, בין השאר, את הנעשה בישראל, בגרף המורה צמיחה משמעותית של היקפי הדיווידנד המחולק בישראל מאז שנת 2002. פרופ' אמיר ברנע, טען לעומתו כי המספרים אינם מייצגים את המציאות באשר הם מכילים ספירה כפולה ואף משולשת של העברת דיווידנדים מחברות בנות לחברות האם.

מסקנת המפגש הייתה הצורך בעריכת מחקרים מסוג זה בנוגע לשוק הישראלי, בכדי שהחברות יוכלו להתאים מדיניות השבת ערך למשקיעים בהתייחס למאפיינים המיוחדים כאן.
מדיניות חלוקת דיווידנד וקניה חוזרת של מניות.   מדיניות חלוקת דיווידנד וקניה חוזרת של מניות.
השבת ערך למשקיעים   השבת ערך למשקיעים
עבור לתוכן העמוד